洪游捕鱼官网 中金半导体调研纪要:5G、国产替代推动电子通信行业,2020年保持高景气

来源:http://www.dansonhouse.com 时间:12-03 08:53:14

图表3: 芯片进口替代标的一览

图表4: 可比公司估值表

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11/18至11/20期间我们在上海组织了半导体调研活动,我们邀请到长电科技(600584,股吧)、通富微电(002156,股吧)、澜起科技(688008,股吧)、华虹半导体(01347)、韦尔股份(603501,股吧)等多家半导体上市公司。通过这次调研,我们确认,华为产业链的国产替代以及5G手机放量将推动中国半导体行业2020年保持高景气度,继续看好相关企业的投资机会。

封测:国产替代趋势推动产能利用率提升。1)长电表示受益于半导体国产化进程加速,目前公司国内生产基地产能利用率继续维持在高位,相比三季度呈现进一步改善。管理层指出,今年来看射频芯片国产化替代进程较为优先,但多为基站侧产品,终端侧产品仍有待放量。海外客户方面,目前受益于海外大客户智能手机产品销售回暖,公司JSCK厂产能利用率得到恢复,经营状况良好。SCK方面,长电计划将承接海外大客户射频类产品,逐步改善亏损现状。2)通富表示3Q19公司崇川厂区产能利用率恢复明显,目前崇川厂产能利用率呈现进一步提升,与大客户的合作也在逐步推进。海外大客户AMD相关订单保持稳健,并未受到过多的周期性下调影响。另外大客户联发科相关产品结构也有望进一步拓宽,通讯类、消费类产品均有涉及,利好苏通厂产能利用率改善。

资料来源:万得资讯,媒体资讯,中金公司研究部;注:标*为中金覆盖公司,收盘价信息截至北京时间2019年11月25日

芯片设计:5G带动行业业绩持续增长。1)韦尔认为2020/21年CIS市场有望呈现供不应求的局面。智能手机摄像头向多摄、高像素发展趋势较为明确,叠加屏下指纹需求日益提升,CIS的需求量有望大幅提升,供给端三星与索尼的扩张幅度相对有限,导致未来两年行业可能呈现供需偏紧的局面。2)澜起计划未来将围绕服务器市场推出一系列其他的配套芯片,比如PMIC,TS等,拓宽公司的成长空间。澜起看好PCI-E的市场前景,并已经公布相关员工激励计划,希望未来能够切入Gen4 PCI-E Retimer的细分市场。

(编辑:彭谢辉)

资料来源:WSTS,iHS,中金公司研究部

估值与建议我们维持覆盖公司的盈利预测及目标价不变。

图表2:中国主要芯片设计公司对比

风险

图表1:A/H半导体板块3Q19业绩回顾

资料来源:万得资讯,媒体资讯,中金公司研究部;注:标* 公司为中金覆盖,采用中金预测数据,表中浅橙色表示超出中金预期,浅灰色表示低于中金预期,白色表示符合中金预期

行业近况

本文来自 “乐平科技视角”

中美贸易摩擦加剧,进口替代不及预期。

资料来源:万得资讯,媒体资讯,中金公司研究部;注:标*公司为中金覆盖,采用中金预测数据;其余使用市场一致预期,收盘价信息更新于北京时间2019年11月25日

晶圆代工:12寸新建产线打开市场空间,但短期盈利承压。华虹表示无锡12寸厂将主要聚焦于功率分立器件与集成电路两大板块。华虹对未来承接欧美功率半导体IDM厂商的外包产能持乐观态度。华虹无锡厂的投产解决了原先的产能限制,目前PMIC客户导入顺利,公司预计90nm BCD工艺将于2Q20开始导入客户,3Q20开始量产出货;智能卡9月已经开始投片,预计将于12月开始正式出货。原有8寸线产能方面,公司透露,将主要用MCU来填充空缺产能。对于未来的技术规划,公司表示将继续专注于特色工艺,目前并无打算继续向55nm以上制程衍生。

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经济日报-中国经济网11月21日讯 据中国驻墨尔本总领事馆经济商务室消息,《澳洲财经见闻》报道,澳大利亚联邦矿产资源部长马特·卡纳万上周五透露,为推动澳大利亚成为关键矿产新的生产国和全球能源和资源产品稳定供应国,未来几周他将奔赴美国进行高级别会谈。

  北京时间7月26日凌晨讯 据英国媒体《太阳报》报道,阿森纳球员厄齐尔在伦敦遭遇持刀暴徒追逐,被同行的科拉希纳茨赤手空拳击退,后报警结束了这次危险事件。

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